Деятельность акционеров-активистов может привести к понижению кредитного рейтинга компании, предупреждает Moody’s: «Активисты традиционно ничего неплохого кредиторам не сулят». Гонка за прибылью съедает резервы по долгам, увеличивая возможность дефолта, отмечают аналитики агентства. В 2013 г. у 56 компаний, имеющих рейтинги Moody’s, были акционеры-активисты.
Не так давно фонд недвижимости Commonwealth предупредил акционеров, что, ежели активисты Corvex Management и Related Cos. добьются смены его попечительского совета, кредитный рейтинг фонда быть может снижен до «бросового» уровня. «План Related/Corvex - менее чем схема, призванная за короткое время прирастить котировки Commonwealth за счет длительной акционерной стоимости», - говорится в заявлении фонда. Commonwealth «от отчаяния» прибегает к «тактике устрашения», парируют акционеры-активисты.
Противоборство продолжается уже более одного года, что отражается на бондах фонда. Стоимость облигаций Commonwealth с погашением в сентябре 2020 г. в марте - августе 2013 г. снизилась на 6,5% до 102% номинала (данные MarketAxess).
«Бездействие акционеров, которые не желают поменять попечительский совет, разрушающий акционерную стоимость, представляет больший риск для фонда», - считает представитель Corvex и Related. Эту точку зрения делит консалтинговая компания Institutional Shareholders Services: она советует акционерам Commonwealth заменить попечительский совет, так как полезность от этого перевесит опасности и приведет к росту рейтинга.
Сходные трудности испытывает и горнодобывающая Cliffs Natural Resources. Хедж-фонд Casablanca Capital настаивает на разделении внутреннего и интернационального бизнеса компании. Moody’s предупреждает, что в данном случае ее рейтинги будут снижены до «бросового» уровня. В 2013 г. Cliffs демонстрировала чуть ли не худшие результаты из компаний, входящих в индекс S&P 500.
От Darden Restaurants акционеры-активисты требуют выделения сетей Red Lobster, Olive Garden и LongHorn Steakhouse в отдельные бизнесы. Когда Darden согласилась выделить сеть Red Lobster, Moody’s здесь же поставило ее рейтинг на пересмотр в сторону понижения. Облигации Darden Restaurants с погашением в ноябре 2022 г. дешевели до 86,3% номинала.
«Возрастающее присутствие акционеров-активистов вызывает у меня более частое сердцебиение», - говорит директор по инвестициям FCI Advisors Гэри Клауд. Он старается не открывать огромные позиции, ежели лицезреет, что компания может стать мишенью для инвесторов-активистов, в особенности в промышленном секторе и секторе услуг. Даже ежели активистам не удается достигнуть собственного, это все равно может плохо сказаться на облигациях компании, так как инвесторы будут бояться остальных активистов, говорит управляющий Calvert Investments Мэтью Дач. Он старается держаться подальше от таковых компаний, в особенности тех, к которым близок узнаваемый корпоративный рейдер Карл Айкан. За две крайние недельки Айкан написал семь писем совету директоров eBay с требованием выделить платежное подразделение PayPal в отдельную компанию.
В 2013 г. лишь в Северной Америке было 220 конфликтов активистов с менеджментом против 209 в 2012 г. и 179 в 2011 г. (данные Moody’s). Под управлением хедж-фондов-активистов на данный момент находится $66 миллиардов активов (оценка eVestment).
WSJ, FT, 11.03.2014, Татьяна Бочкарева