Большой российский ритейлер «Лента» объявил о намерении расположить свои глобальные депозитарные расписки на Английской фондовой бирже. После чего ритейлер собирается получить листинг и в России, на Столичной бирже, говорится в сообщении «Ленты».
Торговцами выступят сегодняшние акционеры компании - группа TPG (на данный момент обладает 49,8% ритейлера), Европейский банк реконструкции и развития (21,5%), VTB Capital Private Equity (11,7%) и миноритарии. Организаторы размещения - Credit Suisse, JPMorgan, «ВТБ капитал», Deutsche Bank и UBS. Они получили опцион, который дозволит им приобрести до 15% размещаемых расписок «Ленты» по стоимости предложения для покрытия доразмещения (ежели оно будет).
Сразу с объявлением о IPO «Лента» раскрыла денежные результаты за 2013 г. Они впечатляют: выручка сети выросла на 31,3% до 144,3 миллиардов руб., EBITDA - на 28,9% до 16,4 миллиардов руб. У соперников выручка росла медлительнее: «Магнит» нарастил реализации на 29,21%, X5 Retail Group - на 8,7%, «Дикси» - на 22,7%, «О'кей» - на 18,7%. Незапятнанный долг «Ленты» на конец 2013 г. составил 39,83 миллиардов руб. (2,4 EBITDA).
Размер размещаемого пакета акционеры пока не определили из-за «непонятной» ситуации на рынке, говорит источник, близкий к участникам размещения. Ожидается, что размер размещения составит около $1 миллиардов, сказал он, «размер пакета зависит от оценки компании».
Один из банков-организаторов оценивает бизнес компании (enterprise value, EV) в спектре $5,3-6,8 миллиардов, говорит источник, знакомый с материалами банка. Расположено быть может около 25% компании, акционеры пока не установили размер продаваемого пакета акций, подтверждает он, их цель - привлечь от $1 миллиардов. Иной организатор - «ВТБ капитал» оценивает «Ленту» в $5,291-6,185 миллиардов, сказано в материалах инвестбанка (есть у «Ведомостей»).
Таковым образом, по нижней границе, установленной 2-мя банками, «Лента» быть может оценена в 10,6 ЕBITDA (в пересчете на баксы по среднему курсу за 2013 г. она составляет порядка $500 млн). Это близко к мультипликатору фаворита рынка - «Магнита»: по консенсус-оценке Bloomberg, показатель EV/EBITDA «Магнита» за прошедший год составляет 12,39, в 2014 г. - 10,26. У ритейлера «О'кей», также специализирующегося на гипермаркетах, показатель EV/EBITDA за 2013 г. - 9,16, за 2014 г. - 7,8.
Олег Попов, управляющий ранцем «Альянс Росно», отмечает, что на этот момент, быть может, это «немного завышенная оценка». Но ежели проводить размещение позднее, рассуждает он, то рынок может восстановиться благодаря ожидаемой корректировки рубля и восстановлению глобальной экономики, наметившемуся с середины прошедшего года. На данный момент, продолжает он, «Лента»проводит встречи с инвесторами и оценивает их спрос, в случае неудовлетворительного спроса организаторы постоянно могут либо скорректировать оценку, либо отложить размещение.
У 'Ленты' принципиальные планы. 'ВТБ капитал' пишет, что ритейлер может открывать по 25 гипермаркетов и по 22 супермаркета в год; в 2014-2018 гг. это даст среднегодовой прирост торговых площадей на 21%, выручки - на 27%, EBITDA - на 23% при ее рентабельности в 10%. 'Такие планы по росту делают компанию самым брутальным российским гипермаркетом в среднесрочной перспективе', - говорится в материалах банка. В 2013 г. 'Лента' открыла 21 гипермаркет, в 2014 г. обещала открыть более 24 новейших гипермаркетов и 15 супермаркетов.
Главные опасности ритейлера - задержка открытий гипермаркетов, ухудшение экономики в уже работающих магазинах и недостижение заявленных уровней централизации логистики (с нынешних 40% до 60%), сказано в материалах 'ВТБ капитала'. На данный момент компания обладает 90% недвижимости, ожидается, что этот показатель снизится до 75% к 2018 г.
'Ленте' будет трудно избежать вопросцев: инвесторы отлично помнят случаи, когда российские ритейлеры не достигали заявленных целей, считает старший аналитик Райффайзенбанка Наталья Колупаева: 'Есть история 'Магнита', который добивается цели, названные инвесторам, а есть остальные примеры…' 'Стройку гипермаркетов - капиталоемкий процесс. Не считая того, есть специфичные опасности для этого формата, связанные с административными процедурами для получения всех нужных документов и согласований', - говорит аналитик. Но при всем этом 'Лента' - уже приметный и мощный игрок рынка и может продолжать укреплять позиции, что зависит от эффективности менеджмента, считает эксперт.